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【央视新闻客户端】

  全球债市的恐慌情绪已蔓延至日本,要知道日本债市几十年来都几乎没有过剧烈动荡,而眼下这个市场确实令那些已对美债波动惊慌的投资者感到担忧。

  日本央行被视为当地债券市场的“巨鲸 ” ,因为其持有超过一半的日本国债,随着该行一直在逐步缩减资产负债表,并减少购债规模 ,那么问题来了:还有谁对日债有购买兴趣?

  5月20日,日本20年期国债发行结果惨淡,需求处于十多年来的最低水平 。5月28日 ,40年期国债拍卖结果依旧不振,需求为10个月以来最弱。自美国总统唐纳德·特朗普4月宣布所谓“解放日”对等关税以来,日本规模7.8万亿美元的政府债券市场持续遭受冲击。

  国债的吸引力(通常)是什么?

  国债通常被认为是最安全的投资资产之一 ,因为作为发行人的政府相对不大可能破产 。这是因为政府制定自己的规则 ,通常可以在需要时筹集资金 。长期债券往往能为投资者提供相对较高的收益和相对较低的风险,因为投资者愿意并锁定相当长一段时间的利率,比如20年或40年。在此期间 ,利率可能会下降,因此投资者会获得风险回报。

  尤其是日本债券,几十年来一直被认为是全球最稳定的政府债券市场之一 。但近期由于一些原因 ,需求疲软,导致债券价格下跌,收益率上升。

  需求为何疲软?

  日本央行长期以来一直是日本政府债券的最大持有者。自1990年代以来 ,日本一直处于通货紧缩周期,也被称为“失去的十年”,直到最近才有所改观 。购债是日本央行刺激经济策略的一部分 ,因为这可以使政府发行更多债券,从而增加支出。

  如今,日本正在慢慢摆脱通缩 ,而且不再专注于通过购债来提振经济 ,央行可以集中精力减持手中的大量债券。2023年11月,日本央行的债券持有量触及历史高位 。截至目前,该央行的资产负债表规模已大幅缩减了21万亿日元(约合1460亿美元) ,并且每季度购债规模削减4000亿日元。

  2024年3月19日,日本结束了超宽松货币政策。

  通常情况下,收益率诱人的超长期债券会被日本保险公司和其他机构投资者抢购 ,但这一次他们却没有补位 。许多人在等待特朗普关税战引发的市场波动缓解,以及围绕日本加息路径的不确定性减弱。

  外国投资者也会有一些需求,尽管他们的持仓量与日本大型投资者相比相去甚远。4月 ,外国基金购买了创纪录的2.29万亿日元日本国债,期限在10年期以上 。此前2月和3月的购买规模也都创纪录水平 。这可能是因为“卖出美国 ”交易势头正劲,美债的避险地位受到质疑。

  全球债市正在发生什么?

  自特朗普4月宣布对等关税以来 ,全球许多主要市场的长期债券跌势加剧。关税的不确定性,以及是否会促使各国政府增加支出,还有可能对各国经济造成何种影响 ,这些问题都令人担忧 。穆迪下调美国信用评级之后 ,美债跌势在5月加剧。不过,日本长期债券的波动尤其剧烈。

  风险在哪?

  债券需求疲软,以及由此导致收益率飙升 ,这会增加日本政府、企业和消费者的借贷成本 。人们对日本庞大的债务负担已深感担忧。5月19日,日本首相石破茂表示,日本的财政状况比希腊还要糟糕。

  这也使日本央行陷入困境 ,因为在保持低借贷成本的呼声与加息以控制通胀的需求之间,央行需要取得平衡 。

  对于日本的寿险公司来说,更高的债券收益率可能意味着巨额账面损失。日本四大寿险公司报告称 ,上一财年国内债券持仓浮亏共计达到约600亿美元,凸显出利率上升带来的风险。

  德意志银行警告称,日本国债收益率上升将使债券对本地买家更具吸引力 ,并可能导致投资者将资金撤出美债 。法国兴业银行表示,尽管美国债券和股票市场此前曾受益于来自日本的资金流,但如今这种情况可能正在逆转。

  日本央行能扭转局面吗?

  在上周日本央行与债券市场参与者举行的意见征询会议上 ,主要寿险公司和养老基金呼吁央行采取行动。

  市场猜测日本财务省可能会考虑减少长期债券的发行 ,以平衡供需 。一个不同寻常的行动是,财务省据悉向参与者发出了一份调查问卷,询问他们对债券发行和当前市况的看法 。此举表明在20年期日债拍卖结果疲软之后 ,日本正在如何力图恢复市场稳定。

  央行将在6月的政策会议上评估购债计划,行长植田和男本周表示,日本央行将密切关注市场走势。

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